martes, enero 30, 2007

Si hay miseria, que no se note...

Parece que la benévola situación que está viviendo los mercados emergentes, que ya no le piden plata a los Organismos Internacionales, está haciendo estragos no sólo con las finanzas del FMI (en rojo), sino que la situación es peor en el Banco Mundial....

De hecho su gerente ya no tiene planta ni para comprarse un par de medias...


Si si, esta foto está recorriendo el mundo, Wolfowitz va a una mesquita de Turquía y cuando se saca los zapatos.....

Para peor ese traje le queda pésimo y hasta se hace un dobladillo.... los zapatos son de colegio.... que triste....

Después se quejan por como se viste K

Igual al BM no le guardo rencor... El BM no tuvo incidencia ni en la renegociación de la deuda de los 80 (para legitimar deuda iligítima) ni en la ola liberal de los 90 en toda américa latina...

no pincha ni corta.... lástima que no podemos decir lo mismo del FMI...

lunes, enero 29, 2007

Felices `00

Parodiando el libro

de Stiglitz, ¿estamos ante un felices `00?

Terminado los 90...digo...no sé.

Joe, premio nóbel de economía de 2001, fue entrevistado brevemente por La Nación:

-¿Está al tanto de la alta inflación en la Argentina?

-He visto las curvas y se nota que hay un aumento, una presión inflacionaria.

-¿Qué piensa de los controles de precios que aplica el Gobierno?

-Sólo sirven en el corto plazo; son desiguales porque jamás afectan a todos por igual y, tarde o temprano, dejan de funcionar. No pueden ser para siempre.

-¿Y si el Estado subsidia a algunos sectores para que no suban los precios, como los productores de pollo?

-(...) Las economías sanas son aquellas donde el dinero público se gasta en las reales necesidades de la gente. (...) Hay que gastar todo el que sea necesario, pero gastarlo bien. Esa es la cuestión.

-¿Vuelve el fantasma de la inflación sobre la Argentina?

-La inflación siempre está. (...) Hay que saber actuar frente a ella.

-¿En qué cambió la percepción de la Argentina en el mundo tras el pago al FMI?

-(...)Ganó soberanía de decisión. (Nota: No coincido en absoluto, Argentina ya era soberana en las decisiones, desde la devaluación que no tomaba un sólo consejo del FMI).

Justo en el mismo diario me encuentro con una nota a Eduardo Levy Yeyati quien termina su entrevista asegurando:

-El tipo de cambio alto jugó un rol positivo, no por haber subido demasiado las exportaciones, sino por crear mucho ahorro. Eso no suena tan progresista, sino más bien ortodoxo, porque genera salarios bajos y traspaso a la gente de altos recursos, que es la que más ahorra. Y eso lleva a una mayor suba del PBI.

¿Estamos ante un felices años dos mil?

viernes, enero 26, 2007

Planeta AGUA

Todos sabemos que lo que da vida en este bendito planeta es el Agua.
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Si lo mirás desde lejos, lo único que se destaca es el agua: el mar, las nuves, los polos.
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De hecho, se dice que el más del 70% de la superficie del Planeta está cubierta por AGUA.
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Si viene un marciano.. se sorprendería que por todos lados hay agua, y que ello otorga un sin fin de especies vivientes pocas veces visto en todos sus viajes estelares...
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De hecho, uno mira la foto de muchos otros planetas y lo único que se destaca es desolación, rocas de colo uniforme y por supuesto, la falta de agua. (se demostró que hubo agua en Marte y que todavía queda algo).
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Y la arrogancia del Hombre, que sólo puede dominar el 30% de lo que es la superficie de su planeta, es decir, donde hay tierra, desvaloriza el recurso que le da vida, que da todo, que es único, que es la figurita dificil de la galaxia, no renovable, y como no quiere tener complejo de inferioridad no sólo contamina el agua con todo tipo de su propia inmundicia (para peor la potable que es sólo el 3% del total), sino que le da la espalda y llama su planeta: PLANETA TIERRA.

"Por supuesto", dicen los defensores del "viejo nombre".... "está cuviernto por agua pero predomina la tierra"....

A lo que larry responde: "nene, desde cuando el nombre se pone por lo que predomina?!, si bien no hay reglas para poner nombres... creo que podemos resaltar la cualidad de este planeta no? lo que hace la diferencia para que planeta este vivo es el agua.. no la tierra....
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Larry de viernes, inicia una cruzada y junta firmas por un toma de consiencia, llamenos a este planeta por su verdadero nombre: Planeta AGUA.
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La primera Firma es mía.
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Larry de Viernes... donde a veces juega con trivialidades... pero en otras no...

jueves, enero 25, 2007

un post que tal vez jamas sea completado

Fuentes son:
Para las dos primeras (tasa de interes internacional)
http://www.mtsu.edu/~berc/foreign_rates.html
Para las otras tres:
http://www.mecon.gov.ar/peconomica/basehome/infoeco.html


PD: No me hagan caso. Este post es para ilustrar un comentario en otro blog.

miércoles, enero 24, 2007

Ni positivo^3 Ni Negativo^3.

El comentario del día de ayer fue sin duda la nota que publicó en tapa de Ambito financiero Orlando Ferreres. En rigor, más que por la nota... por su título:

"Positivo, Positivo, Positivo"


Hoy, desde el otro lado de la Cancha responde José Luis Espert, también en tapa de Ambito con:

"Negativo, Negativo, Negativo"

Lamentablemente, debo decir que los dos están equivocados.

Uno que sólo hace un "análisis" reconociendo los sorprenentes logros de este gobireno, sin marcar cuales son los problemas que tenemos que mejorar o desafios que la economía tiene que sortear en el mediano plazo.... que son muchos.....

El otro... por falta de reconocimiento a los logros de este Gobierno, que también son muchos....., parece ceguera menemista..., que mustra que no tiene idea como se logró.... de hecho está hablando que esto "se pincha" desde el 2001..... se ve que maneja muy bien los tiempos.... actualizando su presagio de que ahora a que esto dura sólo hasta el 2007....

Bue, parece que no soy el único que en Enero le cuesta pensar....

Consejo de Larry....
Orlando; dejá que las notas donde sólo se macan las cosas positivas las haga el Gobierno. Vos dedicate al análisis económico que me ayude entender la realidad y perpectivas.... cosa que demosttraste hacer bien en varias oportunidades....

Espert.... no sé que decirte... sólo que no veo las cosas como vos...

martes, enero 23, 2007

Pirata

No tenemos los niveles de Piratería de Paraguay, pero no nos falta mucho....

Hagamos un "Mea Culpa"... ¿quién no tiene uno de estos en su casa....?

(uno... unos cuantos....)

Quien juegue a la play 2 con uno original... NO LE CREO.

lunes, enero 22, 2007

Se apaga la luz?

Por favor.... de pie....
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Silencio....
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Palabras de Larry..:
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En su último post el Blog económico de Iluminatios se despidió del mundo Blog....

Puede que sea sólo una decisión apresurada por tener todo el 2006 encima, quizás luego de las vacaciones (a los chiflados le toca la primera de febrero), vuelvan con nuevas "pilas" y la luz vuelva a esta oscura blogosfera Económica Argenta.

Pero si no es así, los Chiflados quieren saludar a todo el Staff de Iluminatios, por ayudarnos todo este tiempo a discutir temas de la economía Argenta, tanto en nuestro blog como desde el suyo. Curly no me dejará mentir, en los primeros post de los Chiflados, Iluninatios junto a Il postino, eran los primeros que se animaron a discutir con los Chiflados.

Parece que la única luz de la blogosfera se apaga..... pero como una estrella que ya no existe, quien mire al cielo de la Blogosfera verá resplandecer del Blog de Iluminations por mucho tiempo.... y si la siguientes generaciones de los blog económicos preguntan por esa estrella brillante en el cielo, los chiflados le contaremos con una sonrisa en la cara la leyenda de lo que fue el glorioso BLog de Iluninatios.....

Los chiflados hacen tributo a al Blog de Iluminatios, aún con la esperanza de que toda decisión puede revertirse, respetamos la decisión del Staff.
Gracias a todos por venir....
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Se continua con el acto....
Se procede con los 3 cañonazos y la marcha....
Puffff
Puffff
Puffff

Con este acto se da por finalizada la ceremonia.
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Efeméride: Ya cuando la gente partía a sus aposentos.... en ese momento..... Larry rompiendo en llanto termina gritnado "Viva Iluninatios!!!!", palabras que retumbaron en los edificios aledaneos... quizás más que en las almas de todos los Blogueros.....
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P.D: EL siguiente post en blanco es para Ilunintatios. Esperamos todos los Blogueros Económicos se unan y otorguen su post en blanco en ofrenda a Iluninatios

Un Post de Silencio, para Ilunimatios

jueves, enero 18, 2007

Los economistas se asustan

Los economistas, calaña rara del mundo actual...
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Se hacen los que son duros, fríos, calculadores, sin sentimientos, agretas, mala onda, se hacen los superiores, te escuchan con desprecio, hablan con desprecio, escriben con desprecio, te miran con desprecio, son opositores a la buena onda, nunca un chiste, nunca una sonrisa, aburridos por naturaleza, no saben otra cosa que hablar de economía y para peor se creen que tienen razón y que su opinión es la que vale, El resto es "ruido en la serie"...
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En fin.... esas son algunas de las palabras que definen socialmente a ese selecto grupo de los llamados economistas.
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Pero la mentira tiene patas cortas..... y el tiempo demuestra que los economistas son simplemente personas....
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Yayo nos demostró que un economista te puede hacer matar de riza (el resto te mata de hambre...)
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Cavallo (hablando de matar de hambre), demostró que los economistas lloran...
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Lopez Murphy (hablando de los que quieren matarnos de hambre), que se hace el moderno aceptando apodos "jocosos" y spot publicitarios subidos de tono: que te la pongo, que te la pone... y cosas por el estilo...
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En fin, Larry quiere hacer su aporte a la "desmitificación" de esta profesión:
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"Los economistas se asustan"

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Acepto, ya soy un grandulón, pero la película "La llamada" me hizo tener miedo...
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Después de la peli, evitaba quedarme sólo, por ningún motivo miraba el televisor apagado, y esa noche mejor dormir con la puerta abierta........ estaba aprensivo y que?!.... como dice el tango.... asustado "como un pájaro sin luz"....
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Para aquellos que no se asustan hace rato con nada (como yo), si quieren tener esa sensación nuevamente, RECOMIENDO la película "LA LLAMADA" versión japonesa.
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La japonesa es la original, luego los yaquis hicieron la suya (también esta buena, la vi el jueves en canal telefe), pero recomiendo la Japonesa porque son pocas las oportunidades de ver una película japonesa y no pegarse un chasco.
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Seguramente a mi me gustó la japonesa porque la vi primero. con la yanki ya sabía que cosas iban a pasar y por eso no generó el efecto que tuve (miedo) con la japonesa.
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Es decir, te va a gustar la primera que mires, por eso recomiendo la japonesa.
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Un punto no menor, en la versión yanqui la protagonista es una rubia infernal y te obliga a salir de la trama de la peli y a distraerse con frases... "que buena que esta", "la parto en 20", "miedo vas a tener si te agarra Larry", "corré corré, que si no te agarra el malo te agarro yo", "estas para el crimen" etc... etc... Todo ello no ayuda a crear clima de miedo...
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En serio, ese punto no es menor para la platea masculina, la japonesa no mueve un pelo y te permite meterte en la trama.
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la japonesa la categorizo: terror y
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la yanqui: miedo y xxx. (no hay escenas, pero la cabeza vuela).
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aaaahhhhh.... por último...... bú!
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jajajajaja

miércoles, enero 17, 2007

Los industriales que supimos conseguir



- ¿Los controles de precios? Nahhh, son lo mejor. Encima me sirven para despedir a muchos empleados ya que ahora el tema costos y precios me los define el Estado, ¡qué más quiero! No tengo que contratar gente que me diga cómo producir ni cuánto cobrar mis productos.
- ¿Crisis energética? ¿Qué es eso? ¿Estás loco? Aca estamos 10 puntos sin cortes en las fábricas.
- ¿Alzas salariales? Cualquier cosa que se aleje de lo dicho por Kirchner es un disparate.


martes, enero 16, 2007

Se viene la C

Como las brujas, no existen pero que las hay las hay...
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Bueno, el Análisis técnico no es racional, pero que funciona... funciona.
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Se vino la caída. armando la A, vino el rebote formando la b, bueno, viene la caída formando la c. cuando.... para mi entra mañana y pasado. (datos de EEUU gatillan la señal).




La caída será vele pero vale la pena ganarle unos puntos al merval. para mi cae levemente a poco menos de 2000. la señal es clara.
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a fines de enero tomaría posición de nuevo.
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Larry.

viernes, enero 12, 2007

Wallpaper plus

Enero 2007, si algo tarde, pero más vale tarde que nunca.
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El Wallpaper de Enero es un "Porche Cayman S". .Sin duda una belleza de auto.
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Porche lanzó una web oficial sólo para este modelo.
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Respeto a este auto, una cosita: sabían que muchos de los porche de carrera que todos conocemos se refrigeran a aire (y no a agua como todos los autos actualmente), es decir se regulan su temperatura como una moto!
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Otra cosa más, sabían que el color favotiro de los Argentos para los Autos son las gamas de grises. En realidad no es el favorito, sino que buscan colores poco llamativos, por custiones de seguridad- Por eso en argentina todos los autos tienen colores apagados.
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Por último, este Wallpaper tiene el plus que es una castaña espectacular. Fijensé que esta castaña no es ni pulposa ni está a la moda, por el simple hecho que no lo necesita, tiene una belleza (piel, altura, pelo, figura, cintura y es extremadamente femenina, etc.) que me parte la cabeza.
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En suma, este wallpaper es perfecto para arrancar el año. Los invito a que pongan este en la compu de la oficina.
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P.d.: ya les regalé unos cuantos wallpaper, nunca nadie me dijo: "Larry, gracias! Queda perfecto!" Pregunto: ¿A nadie le interesa la selección de wallpaper de larry? paro con ellos o sigo?
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P.d.2: si lo usan, ni se les ocurra tapar a esta muñeca con las carpetas. ponganlas arriba de todo o del otro lado.

jueves, enero 11, 2007

Moe/Curly II: Soy pasivo, me cacho como se lo digo a la vieja?

Curly (y ahora Larry) quiere discutir entre dos objetivos de politica:
A - tipo de cambio alto: requiere un modelo de dinero pasivo (nota a)
B - dejar al mercado en equilibrio: el cual puede obtenerse con modelo de dinero activo o pasivo.

Habiendo optado por B, a Curly le atrae del modelo de dinero activo porque no se puede jugar con el tipo de cambio y el mercado solo nos lleva al equilibrio.
Habiendo optado por A, a Larry no le queda otra que el modelo de dinero pasivo (no way podes ser un bi!) y empujar el tipo de cambio pa riba.
Pero abramos mas la cancha y digamos que en realidad, las alternativas son 4:
1- Dejar el tipo de cambio donde esta y aumentarlo nuevamente cuando el tipo de cambio real se acerque a $3.1 (objetivo A)
2- Dejar el tipo de cambio donde esta. El ajuste a la alza lo hara el mercado y eventualmente se llega al equilibrio.
3- Ir bajando el tipo de cambio para que el ajuste sea mas rapido.
4- Pasar a tipo de cambio flexible: el ajuste es mas rapido aun (objetivo B, modelo de dinero activo).
5- Bajar el tipo de cambio a 2.5 (objetivo B, modelo de dinero pasivo)


Las opciones (2) y (3) se traducen en dejar el tipo de cambio alto ahora, pero ir planeando en cuanto tiempo llegar a una situacion de equilibrio. Estan mas cerca del objetivo B, pero difieren bastante con (4) y (5) en la velocidad a la que llegamos al equilibrio.
A mi no me molesta un tipo de cambio alto como objetivo de politica (objetivo A). Sin embargo, es una politica que desgasta mucho y produce desajustes que a la larga genera traumas que pueden ahogarnos. En la actualidad algunos de esos traumas se estan endureciendo, hay precios muy reprimidos, por lo que vendria bien que en algun momento dejemos que la economia que se acomode.
Como veo que se instalo en la gente un tipo de cambio a 3.1, me atrae rejar el dolar como esta y esperar que el mercado haga su ajuste (alternativa 2) para mantener el tipo de cambio arriba un tiempo mas. Podriamos dejar bajar un poco, y de a poquito, el tipo de cambio? Si, no seria dramatico. Los tiempos se ascelerarian un poco y llegariamos mas facil al equilibrio. En realidad, no hay una diferencia muy grande entre esas dos opsiones.


Notas:
a) con dinero activo, se podria ascelerar el tipo de cambio, pero ello requiere inflacion galopante. Por lo tanto, no esta claro que se logre competitividad porque el tipo de cambio va atras de la inflacion. Se aclara tambien que al modelo de dinero activo se lo podria complementar con otras cosas (subsidios, Tratados de libre comercio, etc) para fomentar al exportador, pero esa es otra discucion.

Larry y la partuza (monetaria)

Larry es bisexual y todo lo necesario para sostener el dólar a valores competitivos. Una política monetaria con único objetivo de sostener el dólar con la única condición que el Sector público ahorre y no pida plata al mercado para que el BCRA pueda dominar la Tasa de interés.
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De esta manera, el BCRA otorga a la industria un tipo de cambio acorde a su competitividad y no un TC que muestre la sorprendente competitividad de la madre naturaleza, y que el campo se cree que su los rindes que tienen es porque mandó a su hijo a estudiar Economía agraria a la UADE.
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En la entretenida charla de Curly y Moe, en post de buscar un equilibrio de largo plazo en el mercado monetario, utilizan la misma variable de ajuste: el TC.
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Activo o pasivo ambos tiene la misma receta...
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Uno pide 2,5 por dólar para no tener inflación (es decir apreciar un 20%!!!! la moneda sólo para que la inflación esté entre 5-6% (o queres inflación igual a la americana?) y el otro pide tipo de cambio flotante que lo determine el mercado para una "mejor" asignación de recursos según la mano invisible...... (algo que se desprende con su sutil comentario de "no me vengan con industria naciente").... o para visto de otra manera... para que la mano del Estado no se meta en los bolsillos del campo.... como muchas veces nos da a entender el campo...
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Muchachos, sean más claro con el mensaje que lo único que hacen es marearnos (al igual que Rollo), ¿qué quieren que haga Redrado y compañía?
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P.D.: al igual que olivera, recomiendo la lectura del último artículo de Roberto Frenkel, el único que puso luz en esta orgia de palabras que nuevamente se ponde de moda en la blogosfera....
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P.D.2: Martín, vas bien, continuá juntando dólares a mansalva que a fin de este año superamos los u$s40.000 de reservas....

Curly es activo, ¿Moe es pasivo? ¿Larry no se define? ¡Estmos hablando de política monetaria eh!

Moe me gustó mucho tu post. Me hacés volver a los libros, ¡y en vacaciones!

Voy a seguir con tu forma de encarar el tema que me parece más atinada para no caer en errores que la anterior clasificación (IT y ERT) puede provocar.

La macro tradicional (clásica y objeciones keynesianas) es una macro de dinero activo (la cantidad nominal de dinero es una variable exógena) por ello casi todos hablamos con mayor naturalidad que cuando nos metemos en el terreno del dinero pasivo, donde la cantidad nominal de dinero surge del funcionamiento del mercado, como bien decís. Por supuesto que en ambos modelos la cantidad real de dinero es una variable endógena.

El gran tema pasa por saber cuáles son las implicancias en un modelo macroeconómico que el dinero sea pasivo o activo.

Con dinero pasivo la cantidad de dinero (nominal) no la fija el BC ya que al determinarla el funcionamiento de la economía la tarea del BC será la de responder pasivamente absorbiendo y abasteciendo la oferta y demanda excedente de dinero del sector privado.
El excedente resulta ser una función de una variable que en el modelo activo es endógena pero en el pasivo es exógena: el tipo de cambio nominal (en economías abiertas).

Resumiendo: en economías abiertas con dinero pasivo, la cantidad nominal de dinero es una variable endógena y el tipo de cambio nominal una exógena (al mejor estilo régimen de patrón oro y patrón de cambio oro, bien viejito eh!).

Todo esto resulta muy interesante cuando se analiza el enfoque monetario de la balanza de pagos que es un modelo claro de dinero pasivo (la oferta de dinero local se iguala a la cantidad demandada de dinero local sin restricciones vía modificaciones en las reservas internacionales del BC).

Todo lo anterior va muy bien con tipo de cambio fijo. Pero en una economía con tipo de cambio que admite la modificación exógena algunas soluciones teóricas de lo anterior se modifican. El típico caso modelizado fue el de la tablita cambiaria (algo así como que la tasa de inflación es igual a la tasa de devaluación).

En todos los casos (TC fijos y hasta dónde se permite cierto peg; los $3.1 promedio que tenemos hace bastante), el comportamiento fiscal y monetario debe ser totalmente congruente con el tipo de cambio. Ello resulta fundamental a los fines de evitar corridas especulativas donde los agentes cambien rápidamente el portafolio de monedas. Si las expectativas empujan hacia dejar de creer en el mantenimiento del TC, lo anterior será irremediable por más blindaje que el FMI entregue.
Por ello la importancia del superávit gemelo y la necesidad imperiosa de mantener en raya a la inflación, a como de lugar.


PD. Me hiciste reir con la etiqueta: cosas de putos. Estas muy chiflado ;o)

PD2. Ojo con Larry que si se mete va a hacer ruido.

miércoles, enero 10, 2007

Moe/Curly I: Sobre quien es el activo y quien es el pasivo en una relacion (ver nota a)

En una entrada anterior Curly habla de politica monetaria. La discucion a la que quiere llegar Curly es otra a la de esta entrada, y tratare de hablar de ella la proxima vez, pero toca algunas cosas que me gustaria discutir un poco mas. Curly clasifica a la politica monetaria en dos: Exchange Rate Targeting y Inflation Targeting. Yo prefiero hablar de modelos de dinero pasivo (cercano a lo que Curly llamo ERT) o activo (IT, por el momento). Me gusta hablar en esos terminos (aunque ya me lo han criticado en otros comments) porque el nombre ayuda a dejar en claro los atributos de cada regimen. Hay una serie de errores que se suelen cometer que se podrian evitar con esas dos palabritas.
Curly dice (aunque lo he leido en otros lados tambien) que cuando nos encontramos con un IT (dinero activo), "la política monetaria ya no es discrecional porque el ritmo de emisión monetaria está subordinado a la necesidad de crédito de la economía, que, a su vez, responde al ritmo real de crecimiento del PIB". Se entiende en el contexto que es bajo un ERT (dinero pasivo) en que la politica monetaria es discrecional. La cuestion es... que es al reves:
- En IT, la politica monetaria es discrecional. Por ello lo de "dinero activo". El Banco Central (BC) no puede imponer la tasa de inflacion. Utiliza la politica monetaria discrecionalmente para lograr su objetivo. El echo de que establezca de antemano sus objetivos para la tasa de inflacion es para trabajar sobre las expectativas de inflacion.
- En ERT, la politica monetaria no es discrecional. La cantidad de dinero se tiene que acomodar a lo que la gente demanda (dado el tipo de cambio). Es por eso que se dice "dinero pasivo". La razon por la que se tiene que acomodar es para mantener el tipo de cambio al nivel que eligio el BC (ver nota b). Por ultimo, en vez de trabajar sobre las expectativas inflacionarias, se trata de influir sobre las expectativas del tipo de cambio.
Otro error que se suele comenter, es que solo con dinero activo se puede hacer inflation targeting. Se puede usar ambos modelos para hacer un Inflation Targeting. Si elejimos un modelo de dinero activo, es claro que queremos controlar la inflacion. Para el caso del dinero pasivo, pensemos en la convertibilidad. Si hay dos atributos de la convertibilidad que uno puede mencionar son:
- el tipo de cambio es fijo: Exchange rate targeting
- la mision de la convertibilidad fue preservarnos de la inflacion: Inflation Trageting!!!
Bajo la convertibilidad, la inflacion es baja (tan baja que tuvimos una dolorosa deflacion) y ello se debio a que el tipo de cambio estaba bajo. Se bajaba las expectativas de inflacion a travez de un ancla para las expectativas del tipo de cambio.
La convertibilidad fue la situacion exactamente opuesta a la de hoy. Se puso al tipo de cambio nominal abajo del real (ver nota c). Sin embargo, se puede aspirar a tener objetivos para la inflacion y manejar el tipo de cambio mas que la cantidad de dinero sin recurrir a la convertibilidad. Con un tipo de cambio a 2.5 ya esta el pollo. Si optamos por un modelo de dinero pasivo y el objetivo es el tipo de cambio real de equilibrio (o bastante cercano), la inflacion estara controlada. Pero ya se hizo larga la cuestion, asi que la dejamos por aca.

Conclusiones:
- quien es el activo y quien el pasivo, esa es la cuestion para hablar de politica monetaria.
- olvidemonos de que Inflation Targeting es: tipo de cambio flexible. Si es cierto que con tipo de cambio flexible, la eleccion obvia es inflation targeting, pero al reves no funciona.
- Interesante la cuestion sobre si queremos trabajar sobre las expectativas de inflacion, o sobre las expectativas del tipo de cambio. Me diran que es lo mismo? En el largo plazo las dos se arrastran juntitas, pero en el largo plazo pasan tantas cosas maravillosas.

PD: Curly, me estas haciendo trabajar en vacas!!!!!

Notas:
a) Me refiero a la relacion entre el tipo de cambio y la cantidad de dinero!!! Mal pensado, mente cochina tenias que ser.
b) Me doy cuenta que no estoy explicando la razon en profundidad de esta pasividad pero no me meto mas en el tema para abordar otras cuestiones. Para estudiantes de economia, solo hace falta pensar en el modelo Mundel-Fleming, tipo de cambio fijo. Para los demas, voy a dejar las cosas asi y si alguien quiere una aclaracion, lo hacemos a posteriori.
c) En rigor, fue la rigidez de la economia a lograr inflacion negativa lo que lo llevo a ello.

martes, enero 09, 2007

La real realidad del regimen monetario

Dejando de lado los juegos de palabras y luego de leer el revuelo que armó la inflación de 9.8% creo que vale la pena analizar lo que sucede con el tipo de cambio.

El economista Eduardo Curia afirmó en el Cronista del viernes pasado que en 2006 el valor cambiario nominal, más allá de alguna oscilación, tendió a mantenerse quieto. Lo que, dada la inflación doméstica (menos la externa), arrimaría un 5% adicional al sendero de apreciación real.

Curia pide constantemente que el BCRA actúe con mayor firmeza a los fines de elevar el valor nominal del dólar y así mantener el tipo de cambio real en un valor "competitivo". Este cuasi-peg propuesto tiene por objetivo mantener el valor real de la moneda.

Este tipo de análisis que se lee en los medios de lo que tratan es de nada menos que de política monetaria. Hace poco discutimos el tema con el Abuelo Económico y aca voy a dejar parte de la charla.

A muy grandes rasgos los hacedores de política actualmente se debaten básicamente entre dos prototipos de regímenes monetario. Uno de ellos es el conocido como Exchange Rate Targeting (ERT) y consiste en que el objetivo de política que se fija el gobierno es mantener un cierto nivel de tipo de cambio nominal (casi casi a lo Curia). Para lograr su objetivo el Banco Central debe intervenir en el mercado cambiario absorbiendo los excesos de oferta o demanda de divisas. Esta política le permite al fisco obtener ingresos adicionales aplicando retenciones a las exportaciones ya que los sectores de bienes transables operan con márgenes de ganancia superiores a los del resto de la economía, puesto que perciben ingresos en una moneda extranjera de mayor valor y afrontan parte de sus costos en moneda nacional.

El otro esquema es Inflation Targeting (IT). En este esquema el objetivo del gobierno es mantener un ritmo de inflación acorde con la tasa de crecimiento real del PIB. Aquí, la política monetaria ya no es discrecional porque el ritmo de emisión monetaria está subordinado a la necesidad de crédito de la economía, que, a su vez, responde al ritmo real de crecimiento del PIB. Este esquema implica dejar de lado cualquier objetivo cambiario y, por lo tanto, no permite la implementación de políticas comerciales que se sustenten en devaluación competitiva. Los objetivos cambiario e inflacionario difícilmente se puede cumplir a la misma vez. El IT no permite que el fisco obtenga ingresos adicionales del comercio exterior porque, al permitir la apreciación de la moneda nacional, se torna más difícil aplicar retenciones a las exportaciones. En cambio, su ventaja reside en que limita la inflación de Costos y la competitividad de la economía se mantiene estable en el tiempo.

Abstrayéndoye de la economía argentina actual resulta interesante analizar las ventajas y desventajas de aplicar cada sistema desde el punto de vista de algún sector en particular y, si se puede, desde algún modelo de equilibrio general.

Mi opinión es que, en el mediano y largo plazo, resulta mejor un esquema de IT por sobre uno de ERT. El ERT implica generar una cantidad creciente de regulaciones para que la inflación no se coma el tipo de cambio y para que los que tienen capacidad para exportar no desabastezcan el mercado interno. El esquema de IT, más limpio, permitirá una sana y verdadera competencia sin generar rentas y cuasi-rentas a sectores ineficientes y asignará las inversiones privadas en aquellos sectores verdaderamente competitivos de acuerdo a las señales de la demanda y precios.

En cuanto al tema fiscal, mediante el IT si bien no cuenta con el ingreso sabroso de las retenciones, se puede suponer que la recaudación crecerá por mayor crecimiento de largo plazo y el gasto se mantendrá contenido por menores necesidades de subsidio.

Si alguien leyó hasta aca les pregunto: ¿Ustedes? ¿Qué opinan?

Saludos de un Curly bastante monetarista.

El mundo según Reagan

En el interesante blog económico de nuestro amigo Enrique (Trade and Me), la semana pasada subió un post titulado "El mapa como oscuro objeto del deseo" donde expone este excelente mapa:


Hagan click sobre el mismo para verlo en detalle que no tiene desperdicio......

jueves, enero 04, 2007

No llegó al 10, pero igual es un felicitado para la maestra. ¿Y para vos?

La inflación cerró el año con una inflación minorista por debajo de los dos dígitos. El alumno Guillermo Moreno puede irse a descansar con una nota de 9.8. Pero eso sí, con un felicitado.

Pero los precios lejos estuvieron de comportarse de manera homogenea. Veamos que pasó en el año:

Los estacionales +18.3%
Los regulados + 2.7%
El Resto +10.2%

Los bienes en general subieron un 8.5% al tiempo que los servicios un 12.0%. Pero ojo, estos servicios no son los regulados pisados sino el resto como educación y esparcimiento que cerraron claramente por encima del 10%.

Luego de leer el informe del mes me queda la sensación que Redrado tiene razón. Todavía el ajuste de precios post-devaluación no terminó (también se publicó el IPIM) y Moreno está haciendo todo lo posible para que ello se dilate lo máximo posible.

El tema es cuánto impacta ello en la economía. Yo no creo que este mecanismo pueda provocar caídas fuertes en determinados sectores pero si estoy convencido que existe un efecto de reasignación de los recursos marcado. Esta reasignación se desplaza de manera lógica hacia aquellos sectores que se ven beneficiados bajo el actual esquema de políticas. La nueva pregunta que surge es si ello mejora la eficiencia de la economía y el bienestar social.

Quizás en el corto plazo estas industrias favorecidas crezcan, tomen empleados, demanden insumos y muevan la demanda agregada con el adicional de correr algo también la curva de oferta global. Pero algún día los precios ajustarán, el tipo de cambio real no será el actual y las cosas no seguirán tan sencillas.

Ese día ¿podrán seguir subsistiendo o requerirán de asistencia? (Por favor, basta del argumento de industria naciente y todas sus colaterales). ¿Qué harán? ¿Qué habrá pasado con todos estos años de reasignación de los recursos?

No. Otra década pérdida no tendremos. Tampoco un cierre masivo de plantas o despidos en masa.

Ojalá que no.

¿Pero seremos más competitivos a nivel país? ¿Habremos aprovechado el momento 2002-200¿7? para invertir en aquellas ramas de actividad con capacidad de competir? O simplemente disfrutamos el buen momento en el hoy y ahora sin pensar en equilibrios inter-temporales.

¿Estaremos transitando de manera sustentable el ciclo de crecimiento de onda larga?

Muchas preguntas para mi sin respuestas certeras pero con mi opinión clara.

Por último ¿Estaré equivocado y realmente vamos bien?

Saludos de un Curly que no le gustó el mote de "blog anti-liberal".

Made in USA

Para quien no entendió la apostilla de Larry del último día del año:
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Vas a Irak por el Petróleo, de paso, derrocás a un loquito como vos matando civiles y destruyendo su ciudad (o lo poco que queda de ella) con la excusa de que este pueblo muerto de hambre tiene "ojivas nucleares", le sacas el petroleo, le ponés un gobierno títere, mientras 30.000 soldados de tu tropa custodian las calles en medio de un caos, a esos marines sumale los que ponen los chupamedias de España e Italia (ya retirados) e Inglaterra. Los primeros dos se creen que algún día recibirán favores por su veneración imperial y este ultimo todavía se cree que tiene la talla de EEUU añorando viejas epocas...
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En medio de todo ello.... mientras el mundo hace que festeja la Navidad.... en la víspera de año nuevo te mandás esta jugada....
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El video en:
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EL costo de tu "operación relampago": 1 billón de dólares y 3.000 marines....
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Beneficios: la sangre de tu imperio y la seguridad de un oleoducto propio que lo transporte...